也许股民还记得2012年浑水做空新东方，新东方股价在两个交易日内暴跌57.32%，从22.26美元降至9.5美元。
在众人恐慌之中，新东方回应质疑，随后股票大涨17.89%。最终调查结果显示新东方并无大碍，分析师发表正面研究报告并将其目标价提升到25美元。新东方股价继续一向北。
”，意为“出于规避审查或财务造假等目的，将资产暂时卖给对方，但约定会买回来”，简单说就是“我的资产放你那过个桥”。
浑水估计，在2016财年至2018财年期间，好未来的净利润至少被夸大了43.6%。此估计仅仅基于浑水能够量化的信息，实际性的利润夸大程度可能超过了这个估计。而税前利润被至少夸大了39.5%，营业利润被至少夸大了21.6%。
在2016财年，好未来把旗下子公司东方人力卖给了顺顺必达。随后，好未来逐渐增加对顺顺必达的投资，最终在一年之内将其估值从最初的3510万美元提高到了1.059亿美元。
于是，好未来最开始的投资就获得账面收益共计2710万美元，并且合并报表后增加了2480万美元税前利润。浑水认为这里面有1970万美元是在并未发生的交易中凭空的。
浑水还说好未来撒谎。因为好未来在2015年7月就投资了顺顺必达(后简称“顺顺”)，并且在8月将东方人力(后简称“东方”)转移过去，但是好未来却说第一次投资顺顺是在2015年12月。所以怪审计不靠谱，让好未来能够虚增利润。德勤再度中枪。
浑水总结，他们都是一家人，属于“自家人买自家人东西”。顺顺在好未来持续投资后，估值提高，并给好未来带来的2710万美元公允价值收益。抱歉这不能算数。
浑水还指出，顺顺本来就是个壳公司，在好未来投资并注入东方之前，几乎没有存在感。后来好未来又从顺顺把东方买回来，并且声称东方估值达到1.16亿美元。在一年之内提高这么多估值，有点夸张。
为了支撑顺顺必达是个壳公司这一点，浑水还扒了顺顺的背景。说什么顺顺是在好未来第一次投资前半年才成立的;创始人当时还只是个19岁没毕业的学生;顺顺本不想做留学中介;网站业务一开始不顺利诸如此类。
浑水这里很强，扒了一堆小道消息，告诉别人这个企业不值得投资。可是顺顺在什么时候成立重要?没毕业的学生就不行?你看不起乔帮主和盖茨?有几个创业一开始就顺利?你以为谁都国民老公王思聪?
举例东方人力报表，2015财年到2016财年资产变动大，从200万美元增加到2160万美元。变动在资产端体现为现金，预付费用和其他应收款，在负债端体现为预收收入。
对于如此巨大的变动，浑水也没解释，直接就开喷审计团队，说这你们怎么可能忽视?浑水应该也是见过世面的机构了吧，200万美元到2160万美元很多吗?好吧就算多，浑水也没解释为什么这多的异常。只丢下一句：
好未来在2015年4月投资了630万美元给轻轻家教。4个月后的C轮，好未来再投3000万美元，并且把旗下的广州一对一业务按照5000万美元的估值转移给轻轻家教，换取轻轻家教等值的可回购优先股。
问题在于，一方面好未来并没有把“广州一对一”(后简称“一对一”)整个公司转移给轻轻。另一方面轻轻成立了一个叫广州塾家的新公司把“一对一”的业务接了进来。
而就在15个月后，好未来又将“一对一”用同样价格买了回来，因为“轻轻觉得“一对一”不符合战略发展径”。而且这是个非现金交易，只是把之前轻轻给的5000万美元可回购优先股取消了。
好未来声称在5000万美元的收入中，计入了1250万美元的纳税义务(tax liability)，我们没找到。
塾家的财报和广州一对一的财务表现不一，证明塾家还有其他来自轻轻的业务，并非全都是“广州一对一”的业务。
好吧。看完这“十大”，也是醉了。浑水不是没找到，就是在猜测“这不科学”。还从网站和招聘广告上看到好未来的影子就说“好未来从未松手”，老美知道一个叫“面子”的东西吗?
后面就是一堆似真似假无法证明真身的采访，可是这种采访有参考价值吗?这种对话谁都可以编一本书。
让人想起6年前，2012年7月，同样是浑水，的同样是德勤(中国)，同样是中国教育行业龙头。
2012年7月，浑水公司发布报告，质疑新东方财务报告存在欺诈。受之影响，新东方股价一夜暴跌35.02%，累计下跌57.32%，市值缩水过半。
当年浑水也很努力。在长达90多页的报告中，详细讲述了浑水的调查过程，质疑可以说相当“有料”。从伪装成投资者与新东方的工作人员对话希望加盟，到各种财务数据和对比报表，到新东方CFO的谈话，甚至一些“花边”和“”新闻，都被收罗详尽。
随后，新东方对此事作出回应，“浑水公司夸大其辞，把新东方的粉刺夸大成了癌症，新东方不存在严重问题”。并且从我们的法律和经营角度反击了浑水的。
在新东方回应浑水质疑之后，7月19日当天，新东方股票大涨17.89%，报收于每股11.20美元。
2012年10月18日，经过3个月的调查，经过美国证监会的审核，SEC认为新东方的VlE结构及下属学校收益可以进入合并财务报表。奥本海默基金分析师发表正面研究报告并将其目标价提升到25美元，受该报告影响，新东方股价开市大涨。
俞敏洪当年说，“浑水公司存在有一定的合，就像这个社会允许任何人说话一样，浑水这类公司的存在使得很多公司不敢做坏事。中国其实应该有浑水这样的公司，他们就像苍蝇一样，会找到臭了的鸡蛋，这样很多在A股上市的公司就不会了。“
另一方面，做空什么行业不好，做空中国教育行业，只能怪浑水不懂中国独生子女的压力，和高考那“千军万马过独木桥”的行情。
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